Ein Jahr nach der Pandemie kämpft die US-Wirtschaft immer noch, kommt aber schnell voran

Käufer gehen am Donnerstag, dem 7. Januar 2021, vor einem Geschäft in der Easton Town Center Mall in Columbus, Ohio, an einem Verkaufsschild vorbei.

Luke Sharrett | Bloomberg | Getty Images

Die Schließung einer 20-Billionen-Dollar-Wirtschaft in vollem Gange schien eine entmutigende Aufgabe für sich zu sein. Der Neustart dieser massiven Maschine hat sich als noch schwieriger erwiesen.

Vor einem Jahr brachte die Regierung die Aktivitäten fast zum Erliegen, in der Hoffnung, das Wachstum einer damals weitgehend unbekannten Nemesis zu bremsen, eines Virus, das zu einer tödlichen Pandemie führte, deren Breite und Tiefe zu diesem Zeitpunkt nicht messbar war.

Alle als nicht wesentlich erachteten Aktivitäten wurden gestoppt.

Keine Restaurants oder Bars mehr. Keine Konzerte oder Theater mehr. Keine großen Menschenmengen – und auch keine kleinen Menschenmengen. Tausende kleiner Unternehmen mussten ihre Türen schließen, während große Einzelhändler diese Kunden aufnahmen. Während des größten Teils des März und April hielten diese Bedingungen an, als Covid-19 einen tödlichen Streifen durch Amerika schnitt.

Dann der Neustart.

Die USA wurden im Mai behutsam wiedereröffnet und beschleunigten sich dann durch den Sommer. Ein erstaunlicher Rückgang des Bruttoinlandsprodukts um 31,4% im ersten Quartal führte von Juli bis September zu einem Bumerang von 33,4%. Beide Zahlen waren in Amerika nach der Weltwirtschaftskrise beispiellos.

Doch als der Sommer sich dem Herbst zuwandte, kehrte das Virus mit aller Macht zurück, und die Aktivität ließ bis zum Ende des turbulenten Jahres 2020 nach.

Jetzt, da das einjährige Jubiläum der Pandemieerklärung der Weltgesundheitsorganisation am Donnerstag kommt, kommt die große Frage in vielen Köpfen auf einen vertrauten Refrain: Sind wir schon da?

Die Antwort: Noch nicht, aber wir kommen näher.

“Die bisherige Erholung war tatsächlich ziemlich beeindruckend”, sagte James McCann, Senior Economist bei Aberdeen Standard Investments. “Es gibt offensichtlich noch einen guten Weg. In den Teilen der Wirtschaft, die immer noch unter Covid-Verzerrungen leiden, sehen wir immer noch eine depressive Aktivität.”

“Wir sind zunehmend sehr optimistisch, was die Fähigkeit der Wirtschaft betrifft, sich von hier aus recht robust zu erholen”, fügte McCann hinzu.

Eine Antwort auf die Frage, wie nahe Jefferies kommt, die wöchentlich ein Maß dafür erstellt, wo die Wirtschaft mit den Werten vor Covid verglichen wird. Das Unternehmen verwendet hochfrequente Datenindikatoren, die beispielsweise den Fußgänger- und Internetverkehr im Einzelhandel, Stellenanzeigen, Restaurantbuchungen, Flugaktivitäten, Verkehrsstaus, Hypothekenanträge und die industrielle Produktion in einer sozial distanzierten Welt mit Masken messen.

Ab dieser Woche lag die Wirtschaft bei 85% des Standes vor einem Jahr. Das klingt an sich schon ziemlich gut, aber die bessere Nachricht ist, dass die Situation immer besser wird, wenn Covid-Fälle am langsamsten von der Pandemie und den Impfstoffen betroffen sind, die jetzt etwa 2,2 Millionen pro Tag registrieren.

“Wir werden von hier aus deutlich zulegen”, sagte Aneta Markowska, Chef-Finanzökonomin bei Jefferies. “Die Dynamik ist gut und wird noch besser, wenn Sie in die Frühlingsmonate ziehen.”

Die Form der Erholung

In der Tat sieht das Wachstum zu Beginn des Jahres, von dem erwartet wurde, dass es schwach oder nicht vorhanden ist, jetzt mächtig aus. Der GDPNow-Tracker der US-Notenbank von Atlanta, der eingehende Daten verwendet, um das vierteljährliche Wachstum zu prognostizieren, zeigt jetzt einen Anstieg von 8,4% im ersten Quartal nach 10% vor einer Woche oder so, liegt aber immer noch über den Erwartungen vor einigen Monaten.

Wenn sich dies als richtig herausstellt, wird es die schnellste vierteljährliche Wachstumsrate in den USA seit dem vierten Quartal 1984 sein, ohne die Aberration des dritten Quartals des letzten Jahres zu berücksichtigen.

Wirtschaftswissenschaftler verbrachten 2020 viel Zeit damit, über die Form der Erholung nachzudenken. Die Antwort reichte von extremem Optimismus bis zu einer etwas skurrilen – eine Nike-Swoosh-förmige Theorie war eine Weile populär – bis zu dem Pessimismus, dass das Comeback lange dauern und zu einer weiteren Ausweitung der Ungleichheit des Wohlstands führen würde.

Am Ende waren die beiden beliebtesten Schlussfolgerungen das “V” mit seinem schnellen Aufschwung und dem “K” sowie die Auswirkungen einer Erholung mit zwei Geschwindigkeiten, die viele Teile der Gesellschaft zurückließ.

Die Realität ist, dass beide eine gewisse Gültigkeit hatten.

Eine Wirtschaft, die für das gesamte Jahr mit einem Tempo von 6% bis 7% wachsen sollte und bis zum Sommer wieder die Stärke vor der Pandemie erreichen wird, gilt zweifellos als V. Aber die Ungleichgewichte gegenüber denen am unteren Ende des Spektrums Insbesondere diejenigen, die früher im Gastgewerbe und in der Freizeit tätig waren, schlagen ein K vor, obwohl der untere Teil des Briefes bei einem ansonsten aggressiven Aufschwung wahrscheinlich kürzer als der obere Teil sein sollte.

“Wir sind immer noch dem Virus ausgeliefert, es ist also immer noch eine gegabelte Wirtschaft”, sagte Liz Ann Sonders, Chief Investment Strategistin bei Charles Schwab. “Wenn Sie kein Vermögensbesitzer sind, befinden Sie sich eindeutig am Ende des Spektrums. Diese Divergenz könnte enorm groß bleiben.”

Wenn diese Erzählung über Vermögenspreise und Ungleichheit bekannt vorkommt, sollte sie es tun. Es ist eine Wiederholung dessen, was nach der Finanzkrise von 2008 geschah, als die öffentliche Politik dazu neigte, Aktien und Unternehmensanleihen anzukurbeln, und wenig dazu beitrug, den Arbeitern zu helfen, die keine großen Aktienportfolios hatten.

Der Finanzkrise folgte der längste Bullenmarkt in der Geschichte der Wall Street. Diesmal hat der Dow Jones Industrial Average nach einem kurzen Einbruch im März 2020, der durch eine Reihe von Interventionen der Federal Reserve, einschließlich eines Programms, bei dem er Anleihen von einigen der größten Unternehmen in den USA kaufte, ausgeglichen wurde, mehr als 70% katapultiert

Diesmal war es jedoch anders, als die Aktienmärkte wieder auflebten.

Bargeld regnen

Während die politische Hilfe während der Finanzkrise hauptsächlich von der Fed und ihren starken Zinssenkungen und Anlagenkäufen kam, war der Kongress diesmal mit zwei monumentalen Konjunkturprogrammen in Höhe von insgesamt mehr als 3 Billionen US-Dollar einverstanden. Die Steuerhilfe umfasste Zahlungen, die direkt an Millionen von Verbrauchern gesendet wurden – 1.200 USD im April und weitere 600 USD im Dezember und Januar.

Diese vorübergehenden Geldinfusionen trugen dazu bei, zwei heiße Runden der Verbraucherausgaben sowie einen deutlichen Anstieg der Sparquote anzukurbeln. Gleichzeitig haben Kreditinitiativen, vor allem das Paycheck Protection Program, dazu beigetragen, einige kleine Unternehmen am Leben zu erhalten, und die Entlassung in den frühen Tagen der Pandemie, bei der 22,4 Millionen Amerikaner an die Arbeitslosengrenze geschickt wurden, teilweise rückgängig gemacht.

Die Fed hat auch Gas gegeben. Zu Beginn der Krise senkte die Zentralbank ihren kurzfristigen Leitzins auf nahezu Null und führte eine Reihe von Kredit- und Liquiditätsprogrammen durch, die noch ehrgeiziger waren als während der Finanzkrise.

Bei all der Hilfe haben sich große Teile der Wirtschaft erholt und dies so stark getan.

Immobilien waren während eines Großteils der Pandemie in einem Rekordtempo. Der mittlere Verkaufspreis eines Eigenheims stieg Ende 2020 ab Jahresbeginn um 5,4%, da die Verkäufe von Eigenheimen laut National Association um 23,6% stiegen von Maklern.

Der Einzelhandel hat sich in letzter Zeit ebenfalls gut entwickelt. Die jüngsten Stimulus-Checks haben dazu beigetragen, dass das Jahr blitzschnell beginnt, da die Verkäufe im Januar um 5,3% gestiegen sind. Das verarbeitende Gewerbe hat ebenfalls stark expandiert und Teile der Dienstleistungswirtschaft kehren zurück.

Dennoch konnte weder die fiskalische noch die monetäre Hilfe die Beschäftigungslücke schließen. Um dies zu erreichen, müssen die Pandemie besiegt und die Beschränkungen für Unternehmen im ganzen Land aufgehoben werden. Diese Aktivitätsbeschränkungen haben dazu geführt, dass mehr als 8 Millionen Amerikaner weniger arbeiten als vor einem Jahr.

“Der Mangel an Arbeitsmarktdynamik ist das kritischste Problem nur in der Wirtschaft im Allgemeinen, insbesondere in den Vereinigten Staaten”, sagte Troy Ludtka, US-Ökonom bei Natixis. “Dies ist die entscheidende Frage. Wie können Sie einen Weg finden, die Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt anzukurbeln? Wie kann die Regierung das tun? Das ist eine Frage, bei der ich glaube, dass keine der Parteien wirklich gute Antworten hat.”

Vor der Pandemie lag die Arbeitslosigkeit bei 3,5%, dem niedrigsten Stand seit mehr als 50 Jahren, während das BIP 2019 um 2,2% und 2018 um 3% stieg. Die Arbeitslosenquote stieg auf dem Höhepunkt der Pandemie im April 2020 auf 14,7% zuletzt waren es noch erhöhte 6,2%.

Washingtoner Politiker haben versucht, das Job-Rätsel zu lösen, aber ohne Erfolg. Ein weiteres Konjunkturprogramm, das diese Woche verabschiedet werden soll, wird die Verbraucher mit mehr kostenlosem Geld ausstatten, aber es wird nicht dazu beitragen, dass Arbeitnehmer, die aus dem Verkehr gezogen werden, wieder ihre Arbeit aufnehmen können.

Während die Virusprävalenz deutlich zurückgegangen ist, haben es die meisten gewählten Beamten außerhalb von Texas, Missouri und Florida sowie einige andere Staaten nicht eilig, die belastendsten Beschränkungen für die Geschäftstätigkeit aufzuheben. Um fair zu sein, das entspricht dem Denken vieler führender medizinischer Fachkräfte, aber es wird immer noch weniger eingestellt.

Einige hoffnungsvolle Anzeichen zeigten sich im Februar, als die Zahl der nicht landwirtschaftlichen Beschäftigten um 379.000 stieg, von denen fast alle aus der Gastfreundschaft stammten. Damit bleiben etwa 3,5 Millionen weniger Arbeitnehmer im Unternehmen, eine ganze Klasse, die noch öffentliche Unterstützung benötigt, um diese Lücke zu schließen.

Im Januar gab es 6,6 Millionen offene Stellen, aber immer noch etwa 10 Millionen Arbeitnehmer, um sie zu besetzen. Gleichzeitig ist die Zahl der US-Beschäftigten gegenüber dem Vorjahr um 4,2 Millionen zurückgegangen, was auf einen enormen Überschuss an Menschen hindeutet, die darauf warten, wieder Jobs zu finden, die möglicherweise nie wieder da sind.

Weder V noch K.

“Wir sehen noch keine großen Zuwächse bei den Mitarbeitern. Wir sind auf der Kandidatenseite ziemlich stabil, während die Stellenangebote weiter steigen”, sagte Amy Glaser, Senior Vice President bei der nationalen Personalfirma Adecco. “Wir gehen davon aus, dass sich die Arbeitsplätze im September fast wieder vollständig erholen werden. Die nächsten sechs Monate sind sehr wichtig, und wir werden jeden Monat Zuwächse verzeichnen.”

Die beste Hoffnung: Ein anhaltender Rückgang der Covid-Fälle und ein Anstieg der Impfstoffe, die zu diesem Zeitpunkt weit mehr bewirken als staatliche Transferzahlungen.

“In jüngster Zeit ist der Anreiz vom Weg des Virus gekommen. Die Zahlen fallen deutlich”, sagte Michelle Meyer, US-Ökonomin bei der Bank of America. “Das erlaubt vielen der bestehenden Beschränkungen, sich zu lockern.”

Bis der Arbeitsmarkt jedoch verheilt ist, wird die Erholung, anstatt ein “V” oder ein “K” zu erhalten, stattdessen ein “unvollständig”. Es gibt immer noch viel zu viele Variablen, um zu bestimmen, wie stark oder dauerhaft die Erholung auf lange Sicht sein wird, und es werden nicht Big-Box-Einzelhändler oder Billionen-Dollar-Technologieunternehmen die Geschichte erzählen.

Es werden vielmehr diejenigen sein, die noch zurückgelassen werden, die aufholen müssen.

Alfredo Ortiz ist Präsident des Job Creators Network, einer Interessenvertretung für Kleinunternehmen, die sich unter anderem gegen eine Forderung des demokratischen Kongresses nach einem Mindestlohn von 15 US-Dollar ausgesprochen hat. Ortiz glaubt, dass solche Maßnahmen kleine Unternehmen zu einem Zeitpunkt treffen werden, an dem sie es sich am wenigsten leisten können.

Abgesehen davon hilft er jedoch dabei, das Bewusstsein für Impfstoffe und andere Bemühungen zur Eindämmung der Pandemie zu stärken, und glaubt, dass sich Unternehmen und Arbeitnehmer erst nach Aufhebung der Beschränkungen vollständig erholen können.

“Offensichtlich sind die Impfstoffe eine große Hilfe. Wir haben eine Kampagne im Gange, die im Grunde sagt, dass Sie Ihren lokalen Unternehmen helfen können, einen Short in den Arm zu bekommen, indem Sie selbst einen bekommen”, sagte Ortiz. “Es gibt wahrscheinlich keinen besseren Weg, um die Wirtschaft wieder zum Laufen zu bringen.”

Er wird durch Programme wie die Wiederbelebung der Bemühungen von PPP-Kleinunternehmen ermutigt und weiß, dass Erholung wie alles andere ein Wettlauf gegen die Zeit ist.

“Kleinunternehmer halten sich an den Fingerspitzen fest”, sagte Ortiz. “Wir werden sehen, ob wir sie rechtzeitig gefangen haben.”

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